Thị trường kim loại quý ghi nhận diễn biến đáng chú ý khi giá bạc từng lập đỉnh 121,6 USD/ounce vào tháng 1, nhưng chỉ sau 3 tháng đã giảm khoảng 35%. Đà giảm này khiến nhiều người cho rằng cơn sốt đã hạ nhiệt, song thực tế lại cho thấy một cuộc khủng hoảng nguồn cung đang âm thầm diễn ra.
Theo báo cáo triển vọng thường niên của The Silver Institute và Metals Focus, thị trường bạc toàn cầu đang bước vào năm thứ 6 liên tiếp thâm hụt. Từ năm 2021 đến nay, khoảng 762 triệu ounce bạc đã bị rút khỏi các kho dự trữ để bù đắp chênh lệch cung – cầu.
Dự báo trong năm 2026, mức thâm hụt sẽ tăng lên 46,3 triệu ounce, cao hơn 15% so với năm trước. Theo Reuters, xu hướng suy giảm tồn kho đang làm gia tăng nguy cơ tái diễn các đợt căng thẳng thanh khoản trên diện rộng.
Điểm đáng chú ý là tình trạng thiếu hụt lại xảy ra trong bối cảnh nhu cầu tổng thể được dự báo giảm 2%. Nguyên nhân chủ yếu đến từ sự suy yếu của lĩnh vực công nghiệp, khi nhu cầu bạc công nghiệp giảm 3%, xuống còn 639,6 triệu ounce – mức thấp nhất trong 4 năm.
Sự sụt giảm rõ rệt nhất đến từ ngành sản xuất tấm pin năng lượng mặt trời, vốn từng là động lực tăng trưởng chính. Khi giá bạc duy trì ở mức cao, các nhà sản xuất buộc phải cắt giảm sử dụng hoặc tìm vật liệu thay thế, khiến nhu cầu từ lĩnh vực này giảm tới 19%.
Ở chiều ngược lại, nguồn cung toàn cầu cũng giảm khoảng 2% do sản lượng khai thác gần như không tăng. Khi cả cung và cầu cùng suy yếu nhưng nguồn cung không kịp bổ sung, khoảng cách thiếu hụt tiếp tục bị nới rộng.
Thị trường bạc mang tính chất "lai" khi vừa là kim loại công nghiệp quan trọng trong các lĩnh vực như xe điện, trung tâm dữ liệu, vừa là tài sản tích trữ. Chính đặc điểm này khiến giá bạc trở nên nhạy cảm hơn với biến động vĩ mô.
Trong bối cảnh nhu cầu công nghiệp chững lại, dòng tiền đầu tư đang đóng vai trò nâng đỡ. Nhu cầu bạc vật chất dạng xu và thỏi được dự báo tăng 18% trong năm 2026, lên mức cao nhất kể từ năm 2022. Đồng thời, các quỹ ETF bạc tiếp tục hút ròng khoảng 30 triệu ounce.
Khi dòng tiền đổ vào, một lượng lớn bạc bị "khóa" trong kho của các quỹ, làm nguồn cung lưu thông ngày càng hạn chế. Tình trạng này từng dẫn tới cú thắt thanh khoản tại thị trường London vào tháng 10/2025, khi dòng tiền vào ETF tại Mỹ tăng mạnh khiến nguồn cung vật chất không đáp ứng kịp, đẩy giá bạc tăng tới 147% trong năm 2025.
Hiện tại, với 762 triệu ounce đã rút khỏi kho, "vùng đệm" tồn kho của thị trường trở nên mỏng hơn bao giờ hết. Ông Philip Newman cho rằng thị trường bạc đang ngày càng dễ tổn thương trước các cú sốc vĩ mô. Đặc biệt, nhu cầu tích trữ mạnh từ Ấn Độ tiếp tục siết chặt nguồn cung toàn cầu khi người dân có xu hướng mua vào và không bán ra.
Sự lệch pha giữa nền tảng cung – cầu thắt chặt và diễn biến giá giảm mạnh đang đặt ra bài toán khó cho nhà đầu tư. Theo Kitco News, ông Mike McGlone nhận định giá bạc có thể dao động trong vùng 50 – 100 USD/ounce trong nhiều năm tới.
Ông lý giải rằng quy luật "giá cao tự điều chỉnh" khiến nhu cầu bị bóp nghẹt khi giá từng vượt 120 USD/ounce, đồng thời kích hoạt hoạt động chốt lời. Diễn biến này có nhiều điểm tương đồng với các chu kỳ tăng nóng trong quá khứ, như năm 2011.
Theo kịch bản cơ sở từ Bloomberg, giá bạc vẫn đối mặt rủi ro điều chỉnh về vùng 50 USD/ounce thay vì sớm thiết lập mặt bằng trên 100 USD.
Tính đến ngày 18/4, giá bạc giao ngay trên thị trường quốc tế dao động quanh 80 – 81 USD/ounce, cho thấy trạng thái giằng co sau cú giảm mạnh từ đỉnh.
Dù vậy, câu chuyện cung – cầu chưa hề hạ nhiệt. Nguồn cung tiếp tục bị siết chặt trong khi thị trường chưa phản ánh đầy đủ áp lực thiếu hụt. Điều này đồng nghĩa, giai đoạn hiện tại có thể chỉ là khoảng lặng tạm thời trước khi giá bạc phản ứng mạnh trở lại khi dòng tiền quay lại hoặc nhu cầu phục hồi.
Bình luận
0