Theo báo cáo từ Kho bạc Nhà nước, tổng khối lượng huy động qua 7 phiên đấu thầu trong hai tháng đầu năm đạt 60.541 tỷ đồng. Kết quả này tương đương 12,1% kế hoạch năm (500.000 tỷ đồng) và hơn một nửa mục tiêu của quý I. Điểm đáng chú ý là sự tập trung dòng vốn gần như tuyệt đối vào kỳ hạn 10 năm với khối lượng trúng thầu 59.191 tỷ đồng, trong khi các kỳ hạn dài như 20 năm hay 30 năm vẫn chưa ghi nhận khối lượng phát hành.

Thử thách từ biến động lãi suất và tâm lý thận trọng

Diễn biến thị trường tiền tệ đầu năm 2026 chứng kiến những nhịp rung lắc đáng kể. Lãi suất liên ngân hàng có thời điểm vọt lên mức 17%/năm vào đầu tháng 2 trước khi hạ nhiệt về mức 3,7%/năm vào cuối tháng. Sự trồi sụt này cùng với việc lãi suất giao dịch trên thị trường thứ cấp tăng từ 0,1 - 0,5%/năm đã khiến các nhà thầu trở nên dè dặt hơn trên thị trường sơ cấp.

Thực tế cho thấy, tổng khối lượng dự thầu trong hai tháng chỉ đạt 93.211 tỷ đồng, chiếm khoảng 82% so với khối lượng gọi thầu. Điều này phản ánh kỳ vọng lãi suất của nhà đầu tư đang có sự phân hóa. Trong bối cảnh đó, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã thực hiện vai trò điều tiết nhịp nhàng thông qua các giao dịch mua lại có kỳ hạn (repo) với lãi suất giữ ổn định ở mức 4,5%/năm nhằm đảm bảo thanh khoản hệ thống không bị đứt gãy.

Đánh giá về xu hướng này, chuyên gia kinh tế, TS. Cấn Văn Lực nhận định rằng áp lực lên lãi suất trái phiếu chính phủ là điều khó tránh khỏi khi lạm phát và lãi suất thế giới vẫn ở mức cao. Ông cho rằng các nhà đầu tư hiện nay ưu tiên tính phòng thủ, tập trung vào các kỳ hạn tầm trung để vừa đảm bảo tính thanh khoản, vừa giảm thiểu rủi ro biến động giá trong dài hạn.

Sẵn sàng nguồn lực cho đầu tư công tháng 3

Bước sang tháng cuối của quý I, Kho bạc Nhà nước đã lên kế hoạch phát hành 50.000 tỷ đồng trái phiếu chính phủ thông qua 4 phiên đấu thầu. Việc công bố lịch biểu chi tiết với khối lượng từ 12.000 - 13.500 tỷ đồng mỗi tuần cho thấy quyết tâm của cơ quan quản lý trong việc tạo nguồn lực tài chính vững chắc cho ngân sách nhà nước và giải ngân đầu tư công.

Đại diện lãnh đạo Cục Quản lý ngân quỹ (Kho bạc Nhà nước) nhấn mạnh đơn vị sẽ bám sát diễn biến thị trường để điều hành linh hoạt. Khối lượng phát hành thực tế có thể được điều chỉnh tăng hoặc giảm tùy thuộc vào nhu cầu sử dụng vốn thực tế và khả năng hấp thụ của thị trường. Song song với việc huy động, công tác thanh toán nợ gốc và lãi cũng được thực hiện nghiêm túc với tổng chi trả hơn 50.700 tỷ đồng trong hai tháng qua, góp phần giữ vững uy tín của trái phiếu chính phủ trên thị trường tài chính.

Với nền tảng tỷ giá USD/VND đang có xu hướng giảm ổn định, áp lực từ thị trường ngoại hối lên chính sách tiền tệ phần nào được giải tỏa. đây là điều kiện thuận lợi để Kho bạc Nhà nước thực hiện thành công kế hoạch tháng 3, tạo đà bứt phá cho các mục tiêu tài chính trong các quý tiếp theo của năm 2026./.