Áp lực từ lộ trình hạ lãi suất của Fed

Bất chấp số liệu GDP Mỹ tích cực mới công bố, kỳ vọng về lộ trình lãi suất của Fed gần như không thay đổi. Thị trường vẫn đặt cược vào khả năng Fed sẽ thực hiện thêm khoảng hai đợt cắt giảm lãi suất trong năm 2026 khi áp lực lạm phát có dấu hiệu hạ nhiệt. 

Theo Goldman Sachs, kịch bản cơ sở hiện nay là Fed hạ lãi suất thêm 50 điểm cơ bản, đưa mức lãi suất điều hành về vùng 3–3,25%. Triển vọng nới lỏng này khiến đồng USD chịu áp lực lớn, đặc biệt trong bối cảnh nhiều ngân hàng trung ương lớn khác đã gần như kết thúc chu kỳ hạ lãi suất.

Chỉ số USD Index đã rơi xuống mức thấp nhất trong 2,5 tháng và đang trên đà giảm gần 10% trong cả năm – mức sụt giảm mạnh nhất kể từ năm 2017. Nếu đồng bạc xanh tiếp tục suy yếu trong những ngày cuối năm, mức giảm này có thể trở thành tệ nhất kể từ năm 2003. 

Bên cạnh chính sách tiền tệ, USD còn chịu nhiều biến động do các chính sách thuế quan khó lường của Tổng thống Donald Trump, làm dấy lên lo ngại về độ an toàn của tài sản Mỹ và tính độc lập của Fed trước ảnh hưởng từ Nhà Trắng.

Sự trỗi dậy của Euro và các đồng tiền chủ chốt

Trái ngược với đà suy yếu của USD, đồng euro đã tăng hơn 14% từ đầu năm, ghi nhận mức tăng tốt nhất kể từ năm 2003. Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) vừa giữ nguyên lãi suất và nâng dự báo tăng trưởng, động thái này đã làm giảm khả năng nới lỏng thêm trong ngắn hạn. 

Các đồng tiền khác như bảng Anh, đô la Australia và đô la New Zealand cũng hưởng lợi từ kỳ vọng chính sách thắt chặt hơn. Đặc biệt, nhóm tiền tệ của các nền kinh tế nhỏ có mức nợ thấp như Na Uy, Thụy Sĩ hay Thụy Điển nằm trong nhóm tăng giá mạnh nhất so với USD trong năm nay.

Thị trường vẫn đặc biệt chú ý tới đồng yên Nhật. Dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã tăng lãi suất, nhưng động thái này không đủ để ngăn đồng yên suy yếu do những phát biểu thận trọng từ Thống đốc BOJ. 

Tuy nhiên, tuyên bố cứng rắn mới đây của Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản về việc Tokyo “có toàn quyền xử lý các biến động quá mức” đã giúp chặn lại đà giảm. Thị trường hiện đang trong trạng thái cảnh giác cao độ trước khả năng Nhật Bản can thiệp trực tiếp vào thời điểm thanh khoản cuối năm thường mỏng, tạo điều kiện cho các động thái bất ngờ từ giới chức trách./.