Tuy nhiên, sự thăng hoa về điểm số không đi kèm với sự sôi động của thanh khoản. Giá trị giao dịch khớp lệnh bình quân trên sàn HOSE chỉ đạt 25.826 tỷ đồng/phiên, sụt giảm mạnh 18,06% so với tháng 1. Tính chung cả ba sàn, giá trị giao dịch bình quân đạt 31.769 tỷ đồng, giảm hơn 18%. Sự sụt giảm này phần lớn do "hiệu ứng kỳ nghỉ lễ" Tết Nguyên đán kéo dài, khiến nhà đầu tư có xu hướng rút bớt margin hoặc tạm ngưng giải ngân để quan sát biến động toàn cầu.

Số liệu từ Tổng công ty Lưu ký và Bù trừ Chứng khoán Việt Nam (VSDC) cũng ghi nhận dấu hiệu hạ nhiệt của dòng vốn cá nhân. Trong tháng 2, thị trường có thêm 198.000 tài khoản mới, nâng tổng số lũy kế lên 12,3 triệu. Dù đây là con số ấn tượng, nhưng tốc độ mở mới đã chậm lại rõ rệt so với mức 244.700 tài khoản của tháng 1 và là lần đầu tiên sau 7 tháng con số này rơi xuống dưới ngưỡng 200.000 đơn vị.

Trong tổng số tài khoản hiện có, nhà đầu tư cá nhân trong nước chiếm áp đảo với hơn 12,24 triệu tài khoản. Tuy nhiên, hành vi của nhóm này đã thay đổi khi giá trị mua ròng chỉ còn 1.443,7 tỷ đồng, thậm chí bán ròng hơn 324 tỷ đồng qua khớp lệnh. Điều này cho thấy một bộ phận nhà đầu tư đã bắt đầu hiện thực hóa lợi nhuận hoặc cơ cấu lại danh mục trước những bất định ngắn hạn của thị trường.

Trái ngược với sự thận trọng của dòng tiền nội, khối ngoại tiếp tục duy trì đà tăng trưởng ổn định. Trong tháng 2, nhóm này mở mới 205 tài khoản, nâng tổng số lên 50.737 tài khoản. Việc khối ngoại kiên trì gia nhập thị trường ngay cả trong giai đoạn nghỉ lễ cho thấy sức hấp dẫn từ định giá chứng khoán Việt Nam và triển vọng nâng hạng thị trường vẫn là thỏi nam châm thu hút các định chế tài chính quốc tế.

Nhìn chung, thị trường đang ở trạng thái tăng điểm nhưng thiếu sự xác nhận mạnh mẽ từ dòng tiền khớp lệnh. Thanh khoản hiện thấp hơn 13,79% so với trung bình 5 tháng gần nhất, cho thấy dòng tiền lớn vẫn đang chờ đợi các tín hiệu vĩ mô rõ nét hơn từ báo cáo tài chính quý I. Áp lực từ chi phí năng lượng và biến động tỷ giá cũng là những biến số khiến tâm lý "tất tay" chưa xuất hiện.

Trong ngắn hạn, VN-Index cần vượt ngưỡng cản tâm lý 1.900 điểm với sự ủng hộ của thanh khoản bình quân từ 35.000 đến 40.000 tỷ đồng/phiên. Với nền tảng 12,3 triệu tài khoản, thị trường đã có quy mô đủ lớn để tự cân bằng, song giai đoạn hiện tại đòi hỏi sự chọn lọc kỹ lưỡng hơn. Nhà đầu tư được khuyến nghị tập trung vào các cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt và câu chuyện tăng trưởng thực sự trong năm 2026 thay vì chạy theo các đợt đầu cơ ngắn hạn.